私募基金如何助力中小企业发展?

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发布时间:2018-03-07 03:53

  作者 苏晓科(申万宏源证券资产管理事业部董事总经理、中新经纬特约专家) 王诗钧(申万宏源证券上海分公司资产管理部项目总监)

  在当前的市场环境下,中小企业的运营环境复杂。从政策环境上看,中小企业从前仅依靠资金资源、政策资源、人脉资源即可发展的时代已经结束,能力与团队建设成为新的必要条件,中小企业进入资源与能力并重的时代。另一方面,在供给侧改革进程中,由于国家和行业调控,竞争加剧,部分企业会遭到淘汰,但实际上这些企业所提供的产品与服务的仍然具有价值,如何重组整合各项资源就成了中小企业快速发展最为关键的事情。

  新三板难以完全解决中小企业融资难题

  新三板是中小企业获取直接融资的重要渠道,但在严监管下,市场对中小企业的投资十分谨慎。同时,也有很多企业因为遇到没有预见的操作性风险,导致其在资本市场上价格出现大的偏离。这些都导致部分中小企业虽然挂牌了新三板,但实际上并没有很好的实现融资渠道的对接,没有达到挂牌的预期目的。

  因此部分中小企业挂牌新三板之后仍然融资困难,没有流动性。综合来看,中小企业在新三板融资道路上,需要应对不同的变化环境,同时也需要对金融服务机构有强大的甄别能力。

  正因为面临环境的复杂程度上升,中小企业对金融机构服务的要求也更加多元化。全国现在有1400万中小企业,他们需要人才和金融机构帮助其突围成长。在为中小企业提供金融服务时,金融机构不能仅仅只是为企业提供材料制作,而是需要真正能够帮助企业安排合适的投融资计划和方式,同时还要时刻关注并提醒企业政策和监管的变化情况,机遇和问题的到来。

  通过私募基金服务实体企业

  每个中小企业都有自己的特点,因此金融服务应是高度定制化的,不可简单复制。传统企业的营销,主要采用设置代理商、分公司或者销售公司的模式。在过去信息不对称的市场环境下是可行的,但这种模式下的中小企业竞争力单薄,系统内生性差,一旦产品本身竞争力下降,整体渠道的营销能力就会疲软。

  我们认为,可以采用新型的营销逻辑。即传统的方法同步延续的情况下,通过GP(一般合伙人)来设立私募股权基金,可以帮助中小企业同步寻找有助于销售的项目、公司、人员等。中小企业可以通过私募股权基金,与上下游合作伙伴、客户等连接在一起,起到聚人聚心的作用。一方面各方通过私募股权基金可以共享收益;另一方面,私募股权基金将原本互为竞争关系或者其他关系的各方,变成了直接的投融资关系,利益共同体,这样,整个体系内生性很强,且具备自适应调节的能力。

  私募股权基金有助于中小企业人才管理和风险管控

  在很多中小企业聚集的行业中,普遍存在高学历、高技术人才稀缺的情况,制约了行业的发展潜力。那么,中小企业该如何寻求人才帮助其扩大营收,资源整合呢?传统的方式是企业实际控制人控制核心企业,并通过分股份的方式激励和绑定人才。直接分股权这种方式的弊端是,只要某一个环节出了问题,就会导致连锁反应,同时,因为稀释股权,最终可能造成丢失企业核心控制权的结果。而通过利用私募股权基金,企业实际控制人一方面可以控制核心企业,一方面控制私募基金。核心企业,承担技术、产品、管理输出的作用;而私募基金,承担GP的角色,输出资金和资源。在这个结构下,引进人才和资源就不是依靠分股份,而是分基金份额。不同的资源,可以对应不同的子基金份额,资源和人才能够通过私募基金进行绑定。同时,任何一个环节如果出现问题,只要不是出在核心企业,都能够把影响控制在局部,实现长板效应,引领企业发展。采用此种方式,更有助于中小企业掌握产融结合的技术,快速移植资金和产业资源,提高资源使用的效率,另一方面帮助中小企业低成本,建设自己的团队和部门职能,实现“产业朋友圈”。(中新经纬APP)

  

  【专家简介】苏晓科,申万宏源证券上海分公司副总经理、资产管理事业部董事总经理。历任汇丰银行(HSBC)全球利率衍生产品总部利率结构化产品设计及定价金融工程师,申银万国证券研究所固定收益高级分析师。王诗钧,申万宏源证券上海分公司资产管理部项目总监。

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